عرضه‌های سنگین در کمین بورس بازان
کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار پس از چندین جلسه بررسی الگوهای پیشنهادی بورس تهران را برای راه‌اندازی گواهی سپرده سهام تأیید کرد.
به گزارش ایلنا به نقل از جهان اقتصاد، رضا کیانی مدیر تحقیق و توسعه بورس اوراق بهادار تهران ضمن بیان مطلب فوق افزود: گواهی سپرده سهام به عنوان ابزاری برای تأمین مالی سهامداران عمده و همچنین راهکاری برای افزایش سهام شناور آزاد شرکت‌ها از مدتی پیش مورد توجه بورس اوراق بهادار تهران بوده است.
در این سازوکار سهامدار عمده با حفظ توان مدیریتی خود بخشی از سهام تحت تملکش را به سرمایه‌گذاران می‌فروشد.
وی ادامه داد: با بهره‌گیری از این ابزار سرمایه‌گذاران خردی که علاقمند به تملک سهام شرکت بوده‌اند و با علم به سهم اندک‌شان، چندان توجهی به حقوق مدیریتی شرکت نداشتند، مالک گواهی سپرده سهام می‌شوند.
از دیگر سو سهامدار عمده نیز که حاضر به فروش سهم در صورت حفظ توان کنترلی شرکت بوده به منابع مالی دست می‌یابد.
کیانی با اشاره به اینکه این ابزار، حقوق مالکانه سهم را تفکیک می‌کند و با وجود فروش سهام توسط سهامدار عمده بخشی از حق رأی همچون انتخاب و عزل مدیران شرکت را همچنان در اختیار وی باقی می‌گذارد، افزود: طرح یادشده که در راستای حفظ حقوق سرمایه‌گذاران به جزییات توجهی جدی داشته است با همکاری مؤثر تأمین سرمایه نوین با بورس اوراق بهادار تهران تدوین و به سازمان بورس عرضه شده و به تأیید کمیته فقهی این سازمان رسیده است.
وی تصریح کرد: در این طرح با سه الگوی صندوق سرمایه‌گذاری تک‌سهم، بهره‌گیری از نهاد واسط و مسدود شدن سهام نزد سپرده‌گذاری مرکزی، مدیریت و مالکیت سهم از یکدیگر منفک شده و راهی برای عرضه طبقه جدیدی از سهام که با برخورداری از حقوق مالکانه از حق رأی محدودی برخوردار است، گشوده می‌شود.
مدیر تحقیق و توسعه بورس تهران یادآور شد: در این سازوکار تضاد منافع میان سهامدار عمده‌ای که کنترل شرکت را در اختیار دارد و سرمایه‌گذاری که از مالکیت اما بدون کنترل بهره‌مند شده، چالشی درخورتأمل است.
در این راستا تمهیداتی اندیشیده شده که با دقت مورد توجه اعضای محترم کمیته فقهی نیز قرار داشت. از جمله این که سهامدار عمده در صورتی از حق رأی برای انتخاب و عزل هیأت مدیره و تعیین پاداش آنها برخوردار خواهد بود که همچنان مالک بخش درخوراعتنایی از سهام شرکت باشد. به بیان دیگر سهامدار عمده اگر علاقه‌مند به حفظ توان مدیریتی خود باشد باید همچنان در منافع شرکت ذی‌نفع باشد.
وی با بیان اینکه تمامی حق رأی در اختیار سهامدار عمده نخواهد بود و مواردی همچون تعیین بازرس، تصویب صورت‌های مالی، تعیین سود تقسیمی و مواردی دیگر در اختیار سرمایه‌گذاران یا نماینده آنها قرار خواهد داشت؛ خاطرنشان کرد: از سویی دیگر در الگوی صندوق سرمایه‌گذاری تک‌سهم، مدیر صندوق، در الگوی استفاده از نهاد واسط این نهاد و در الگوی مسدود شدن سهام نزد شرکت سپرده‌گذاری یک امین با شرح وظایف مشخص به حفاظت از حقوق سرمایه‌گذاران خواهند پرداخت و در مواردی همچون معامله با اشخاص وابسته به نمایندگی از سرمایه‌گذاران حق رأی در مجمع خواهند داشت.
کیانی در خصوص مدت عمر گواهی سپرده سهام گفت: گواهی‌های سپرده سهام هر سه الگوی یادشده عمر گواهی‌های سپرده سهام محدود است و در پایان دوره گواهی‌ها باطل شده و در ازای آن به دارنده گواهی، سهام شرکت ارایه می‌شود.
این گواهی‌ها می‌تواند شامل حق اختیار فروش برای سرمایه‌گذار و حق اختیار خرید برای سهامدار عمده باشند. در این صورت حداقل سود سرمایه‌گذار و حداکثر قیمت برای بازپس‌گیری سهم توسط سهامدار عمده مشخص خواهد بود.
به گزارش روابط عمومی بورس تهران وی در خاتمه اظهار داشت: اجرای این طرح به ویژه در زمان صعودی بودن بازار نقش شایانی در افزایش سهام شناور آزاد شرکت‌ها و همچنین تأمین مالی سهامداران عمده خواهد داشت. با تأیید کمیته فقهی گام بعدی برای اجرایی ساختن این ابزار مالی، تدوین مقررات و تصویب آن توسط سازمان بورس خواهد بود.
با توجه به اهمیت موضوع با یک کارشناس ارشد بازار سرمایه گفتگو کرده‌ایم.
**جلب اطمینان سرمایه گذاران با گواهی سپرده سهام
سید علی طباطبایی، مدیر امور شعب و آموزش کارگزاری بانک انصار در گفتگو با جهان اقتصاد با اشاره به تاثیر تصویب تصویب گواهی سپرده سهام و صندوق سرمایه‌گذاری تک سهم بر بازار سرمایه گفت: بازار ما بازار با حجم نقدینگی کمی است و به طور کلی هر طرحی که شناوری سهم‌ها را بالا ببرد به دلیل نبود نقدینگی لازم در بازار باعث می‌شود نقدینگی موجود بین سهام‌های شناور بیشتری گردش کند، که این خود برای بازارهای با وسعت کوچک مانند ما بسیار مضر است . ولیکن این طرح از ۲ حیث قابل تامل است یکی مفید و دیگر مضر
این کارشناس ارشد بازار سرمایه بیان داشت: اول آنکه، از آن جهت که بیشتر سهامداران حقوقی بزرگ به دلیل واهمه از دست دادن سیاست‌های مدیریتی در بازار عرضه‌کننده نیستند، راهکاری برای عرضه سهام بدون نگرانی بدست می‌آورند که این خود در کوتاه مدت بازار را با عرضه‌های سنگین مواجه کرده و گاهاً روند بازار سرمایه را با اختلال روبرو خواهد کرد، که این مشکل با ورود و برنامه‌ریزی جهت ورود نقدینگی جدید به بازار خنثی شده و روند طبیعی و حرفه‌ای‌تری را به بازار خواهد داد.
طباطبایی افزود: دوم، از حیث اینکه این معاملات تاریخ ابطال داشته و اختیارات معامله بر آن فعال است مطلوب بوده، چرا که باعث می‌شود سهامدار عمده با نگاهی حفاظتی و حمایتی قیمت سهم را رصد و یا حتی مدیریت کند. که این اتفاق باعث جلب اطمینان سرمایه‌گذاران به سهم شده و جریان ورود و تقاضا را ایجاد خواهد کرد.
وی در پایان گفت: امید است که این طرح به صورت کامل دستورالعمل عملیاتی اش تدوین و به کارشناسان و ناظران موضوع آموزش داده شود تا مانند دیگر طرح‌های نوآورانه در بدو شروع مشکلات بزرگی را در پیاده‌سازی ایجاد نکند.
